净利润、股价双降，南极人的贴牌生意还能走多远？

气温骤降，又到了穿秋衣秋裤的季节。曾经占据父母衣柜的南极人、俞兆林、北极绒等品牌保暖内衣，早已入侵年轻人衣柜，成为过冬必备单品。在淘宝、京东等电商平台上输入保暖内衣，排名前十的产品就有南极人。

然而，你以为买到的是南极人生产的保暖内衣，实际上买到的只是南极人的吊牌。

早在2008年，南极人就提出了“品牌授权”商业模式，关闭自营工厂，转做贴牌生意。凭借较高的知名度，南极人的贴牌生意越做越好，并于2015年借壳新民科技实现上市，股票简称换为“南极电商”。

上市以来，南极电商股价在经历去年的高增长之后，今年逐渐下滑。截至10月8日，南极电商股价报收6.77元/股，总市值为166亿元，相较去年7月585亿元的总市值，蒸发超过400亿元。同时，今年上半年南极电商净利润为2.46亿元，同比下降约43个百分点。南极人的贴牌生意还能火多久？

净利润、股价双降

“感情深，南极人。”早年间，南极人依靠刘德华、葛优、袁咏仪等明星代言以及大量的广告投放，品牌知名度迅速提升，几乎成为家喻户晓的保暖内衣品牌，给后来南极人“吃”品牌红利打下了基础。

2008年以来，在服装行业面临产能过剩、品牌混战加剧的背景下，南极人关闭了自营工厂，通过“品牌授权”商业模式，即卖吊牌来获取持续经营能力。凭借较高的品牌知名度，南极人的贴牌生意越做越大，产品品类也从男女内衣、家居服，延伸至床上用品、个人护理器材、按摩器材等领域。

来源：南极电商公告

与此同时，2015年南极人还通过借壳新民科技，登陆资本市场，股票简称为“南极电商”。同年其营业收入同比增长42.3%为3.89亿元，净利润同比大涨158%至1.72亿元。一直到2019年，南极人的营业收入和净利润均保持两位数的增长。

2020年，南极人的营业收入为41.72亿元，同比增长6.78%，净利润为11.88亿元，同比下滑1.5%。

近期南极人发布的财报显示，公司上半年实现营业收入16.61亿元，同比增长2个百分点，净利润却下降约43%为2.46亿元。南极电商在公告中称，报告期内利润出现下滑，主要是公司本部阿里渠道客户的品牌授权服务业务收入下降所致。据了解，上半年南极电商本部营收为3.17亿元，同比下降35%。

值得一提的是，2020年，南极人刚被阿里列入“95后最喜欢的国货品牌”榜单第三名，“双11天猫品牌热销榜出口品牌”榜单第四名。如今随着阿里渠道增速放缓，对后续南极人的经营有何影响？中国新闻周刊曾就相关问题致函南极电商，截至发稿，对方尚未回复。

此外，南极电商的股价在经历2020年的高速增长后，如今也逐渐回落。截至今年10月8日，南极电商报收6.77元/股，较去年7月24.02元/股的股价高点，跌去71.82%；总市值为166亿元，与去年7月585亿元的总市值相比，蒸发超过400亿元。

今年春节以来，消费板块回调，中证消费指数从年初2月的32504.28点的高点，逐步回调至10月8日的24117.62点，回调幅度约为26%。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对中国新闻周刊分析，业绩下滑是因为当前南极人的贴牌模式可持续性较差，消费者对于品牌和品质的消费需求更加旺盛，不可控的贴牌生产模式不能跟上消费者需求的变化。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国新闻周刊表示，“南极电商去年同期的净利润几乎是今年的两倍，从财务数据上来看，南极电商的表现比较让人揪心。南极电商的股价从去年年底一直到今年，下滑得非常厉害，表明市场对南极电商持有一个相对悲观的情绪。”

品控备受质疑

财报显示，南极人主要拥有纯供应商、纯经销商、前店后厂三种合作伙伴，其中纯供应商为仅生产公司旗下品牌商品的客户；纯经销商是指仅销售公司旗下品牌商品的客户；前店后厂指既是供应商又是经销商的客户。

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